拉加德与武契奇发表货币政策声明

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欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德，欧洲央行副行长鲍里斯·武契奇

德国法兰克福，2026年10月29日

下午好，副行长和我欢迎各位参加我们的新闻发布会。

理事会今天决定维持三大关键欧洲央行利率不变。能源价格持续上涨，对通胀前景构成上行风险，对增长前景构成下行风险。虽然能源冲击的全面影响仍在显现中，但迄今为止，核心通胀总体保持稳定，工资目前尚未出现实质性反应。

能源冲击的规模和持续时间增加，以及其对间接效应和第二轮效应的影响，可能会推高通胀并抑制增长。自上次会议以来，融资环境已收紧，这可能会对通胀和增长产生抑制作用。我们致力于制定货币政策，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平。

我们目前处于良好位置，能够应对当前的不确定性。我们将采取数据依赖和逐次会议的方式来确定适当的货币政策立场。特别是，我们的利率决策将基于我们对通胀前景及其周围风险的评估，并结合不断涌入的经济和金融数据，以及核心通胀的动态和货币政策传导的力度。我们不会预先承诺特定的利率路径。

今天的决定详见我们网站上发布的新闻稿。

我现在将更详细地概述我们对经济和通胀发展的看法，然后解释我们对金融和货币条件的评估。

经济活动

不断涌入的数据表明，欧元区经济在今年第三季度继续扩张。服务业在年初中东冲突期间走弱后已恢复。制造业、数字服务和出口正受益于与人工智能相关的商业投资。政府对基础设施和国防的支出也在支持经济活动。这些因素应继续支撑近期的增长。同时，能源价格的重新上涨打击了消费者信心，而较高的融资成本可能会抑制增长。

8月份失业率维持在6.4%。就业和劳动力的增长依然低迷，而生产率已逐渐回升。

从中期来看，随着能源价格逐步下降和劳动力市场稳健，由信心和实际收入恢复所驱动的增长，应会增强国内需求。对与人工智能相关活动的投资以及政府对基础设施和国防的支出也应继续支持增长。随着国外需求的增强，出口增长应会回升。

更高的潜在增长需要结构性改革，并必须以稳健的公共财政作支撑。财政可持续性是实现更广泛经济稳定的关键锚点。应对能源冲击的财政应对措施应当是临时性的、有针对性的且量身定制的。简化和协调欧盟（EU）单一市场（Single Market）的规则、加速能源转型以及完善储蓄与投资联盟（savings and investments union），是使我们的经济更具活力和韧性的核心要素。

随着数字欧元（digital euro）法律框架协议的协商进入最后阶段，我们重申尽快就单一货币一揽子计划（Single Currency Package）达成协议的重要性。

Inflation

9月通胀率从8月的3.2%升至3.8%。能源价格通胀显著上升，从8月的14.3%增至18.9%。柴油和汽油价格在9月创下新高，部分反映出不断上升的炼油利润率。9月剔除能源的通胀率从8月的2.1%升至2.3%。食品价格通胀从1.1%升至1.3%。服务通胀从8月的3.0%升至9月的3.2%，而商品通胀则从1.2%降至1.1%。

潜在通胀指标总体保持稳定，尽管定价链的早期阶段显示出上行压力。工资压力依然温和。第二季度每位员工薪酬增长3.3%，低于第一季度的3.6%，而不断提高的生产率有助于遏制单位劳动力成本的增长。

我们的前瞻性工资追踪指标表明，2026年剩余月份中，谈判工资增长率将在2.5%至2.8%之间波动，并在2027年前三个季度平均达到2.6%。短期通胀预期有所上升，但大多数长期通胀预期指标维持在2%左右，这支持了中期通胀在目标水平附近的稳定。

能源价格的涨幅已超出欧洲央行（ECB）工作人员9月预测中的基准路径。这可能会在近期进一步推高通胀，并使整体通胀在未来几个季度保持在远高于目标水平的位置。此后，能源通胀的下降以及较高利率的影响，应会支持通胀回落至目标水平。

Risk assessment

增长前景面临下行风险。这主要归因于中东冲突以及俄罗斯对乌克兰发动的不正当战争近期的最新发展。能源供应的持续中断可能导致能源价格比目前预期的更高、更持久。这将拖累实际收入、消费和投资。

全球金融市场情绪恶化或全球债券市场溢出效应加剧，可能收紧融资条件，从而抑制需求。财政不确定性也可能进一步收紧融资条件并削弱信心，进而降低消费和投资。主要经济体之间贸易紧张局势的再次抬头可能进一步扰乱供应链，减少出口并削弱消费和投资。

相比之下，如果经济和能源市场比预期更快地适应持续冲突造成的干扰，或者这些冲突得到可持续解决，增长可能会高于预期。此外，欧元区企业采用新技术、政府在基础设施和防务方面的支出，以及旨在提高生产力和完成欧盟单一市场的改革，可能会推动增长超出预期。

通胀前景面临上行风险。这主要归因于中东冲突以及俄罗斯对乌克兰发动的不正当战争近期的最新发展。能源冲击可能进一步加剧，其对其他价格和工资的影响可能比目前预期的更强。特别是，如果供应进一步中断，或者异常寒冷的冬季与低库存水平同时出现，天然气价格可能上涨。

能源价格保持高位的时间越长，通过间接效应和第二轮效应推高更广泛通胀的可能性就越大。重新出现的贸易紧张局势可能导致全球供应链更加碎片化，限制关键原材料的供应，并恶化欧元区经济的产能约束。

极端天气事件（可能因“厄尔尼诺”现象加剧而得到加强）以及更广泛的气候和自然危机，可能导致食品价格上涨幅度超出预期。相比之下，如果持续的地缘政治冲突得到可持续解决，或者能源价格上涨带来的间接或第二轮效应不如预期那么明显，通胀可能会低于预期。波动性和避险情绪加剧的金融市场，加上更高的长期利率，可能抑制需求，从而降低通胀。

Financia