总剩余最大化货币政策：基于异质性主体新凯恩斯模型

我们研究了一个一般性异质性主体新凯恩斯主义（heterogeneous-agent New Keynesian, HANK）经济中的最优货币政策。政策制定者没有最大化社会福利函数，而是最大化所有家庭的联合剩余，且不就该剩余应如何分配表明立场。

这是能够最大化改革赢家用于补偿输家后所剩资源的政策。我们使用线性二次方方法推导了近似最优政策。二次目标函数嵌套了标准的新凯恩斯主义损失函数，并增添了来自不完全市场和异质性劳动力楔子（labor wedges）的损失。

我们表明，最优政策是时间相关（time-dependent）和状态相机（state-contingent）两个分量的总和。当劳动力楔子同质时，货币政策无法改善家庭保险：时间相关的分量为零，最优政策与代表性主体新凯恩斯主义（representative-agent New Keynesian, RANK）基准相吻合。

对RANK的偏离源于异质性劳动力楔子。在这种情况下，时间相关的分量会暂时缓解不完全市场扭曲，但会随时间消散。状态相机的分量解决了双重使命（dual-mandate）问题，这与RANK中一样，但对产出缺口稳定相对于通胀稳定的权重更高。

在一个经过校准的模型中，异质性劳动力楔子将这一权重提高了约37%。我们还发现，赋予更高权重的双重使命几乎实现了来自完全最优政策的全部总剩余收益，且无需在赢家和输家之间进行补偿性转移。